致理財經時代

老實說我對於要不要用歐元代替美元當作國際通貨是一點感覺都沒有，畢竟這離我實在太遠，不過鄙人的看法是歐元代替美元並不是不可能，但也不是一蹴可幾。
 
我很直覺地會先想到歐洲大的公司和美國大公司的比較，這個念頭一動就覺得歐洲品牌的數量、種類、規模以及知名度都不會輸給美國，這還是因為咱們和美國關係比較密切的關係，不然可能甚至會贏過美國。
 

經濟人語(周一刊出) 
景氣持續低迷，中央銀行的低利率政策不僅無法引導投資、消費意願提升，現階段除生產事業定單無著、陷入窘境外，快速下降的低利率使得台灣的壽險業進入嚴重的利差損時代，部分壽險業者營運搖搖欲墜，如不妥慎處理，將引發比生產事業倒閉更多的社會問題。
公司淨值鉅幅下滑 
今年來歐系壽險外商紛紛撤出台灣，富邦金併購ING安泰人壽，中國人壽以1元買下保誠人壽，這些交易表面看來很划算，其實在歐洲嚴謹的會計40號公報第一階段上路過程中，要求壽險業者精算後提列可能的利差損，歐系壽險業者精算後發現在台灣分公司可能提列上千億的利差損，與其增資補虧損，不如直接放棄在台灣打下的江山，台灣業者樂在無本購入外商保險公司，未精算長期風險，讓人捏一把冷汗。
簡單說利差損就是早期保單的預定利率可能是5％以上，但在目前銀行定存利率不到1％，吸收保險資金愈多的公司，除非十分擅於投資，否則在低利環境下，誰的生意做愈大，誰就虧愈多，央行的低利率救不起生產事業，但可能先推倒體質不佳的壽險骨牌。
台灣壽險業平均資金成本約4.8％，也就是你必須要有每年5％以上的報酬才能損益兩平，近兩年來利率大跌，壽險公司海外投資踩了一堆地雷，台灣的股票投資大幅虧損，各家壽險公司淨值鉅幅下滑，國壽大減500億元淨值，由近1230億元，降至700億元，這般金融環境若再持續一段時間，一旦出問題，將十分棘手。
去年整體壽險產業增資了1500億元，但比起整體淨值減少近3000億元，整體壽險業體質更加脆弱，當國外要求財報透明化時，台灣為避免財報太難看，讓股票虧損可以不依會計準則列入當期損益，也就是採取不賣就不賠的說法，自欺欺人，否則壽險業報表恐更難堪。
對於持續虧損的壽險公司，金管會要求增資，對於不願增資的業者，金管會也無可奈何，迄去年11月底國華人壽累計淨值虧損高達577億元，幸福人壽高達149億元，沒人敢捅這些馬蜂窩，官員們心裡有數，大禍即將臨頭。
長期來壽險監理官監理不力，業者淨值都大虧損了，仍然繼續發高利保單吸收資金，30家壽險公司中，11家淨值負數壽險業者，生意仍然生龍活虎打死不退，對於已不可能增資改善的業者，遲遲不敢介入處理，如果再不動刀，隨著利差損持續擴大，未來恐將付出更大的代價。
恐怕又是全民埋單 
台灣的保險官員們已經昏睡幾十年了，到現在仍不敢面對長期來不用心監理闖下的大禍，11年前新銀行金融風暴全民埋單，這一次病入膏肓的壽險業者手術費用昂貴，恐怕又是全民埋單收場。
公權力的蕩然無存，無所作為，是台灣壽險市場惡化的主因，如今在低利率時代下，更讓保險業經營體質加速惡化。醒來吧！不盡責的保險官，如何讓保戶保障不受衝擊，全民損失代價最少是你們的責任，別再睡了，白領老百姓幾十年的公糧，快起來幹活吧！

我心目中最棒的投資並不是每天看盤殺進殺出，而是等到一次好買點就梭哈，然後每年就躺著吃，吃到死都吃不完。聽起來很誘人吧，讓我告訴你該怎麼做。
 
第一步就是找標的：我推薦『鋼鐵業最大那隻』，很穩又不太可能倒的股票，你知道嗎？如果你在它12塊的時候買進，漲跌不論，每年光是配股配息就有25%的投資報酬率，如果你拿退休金500萬梭哈，你一年什麼事都不用做就淨賺125萬。如果不想等到12塊，在20塊買進，一年也有個15%，500萬也能賺個75萬，重點是這完全是天上掉餡餅，你什麼事都不用做。
 

一直以來基金投資人總有個觀念：共同基金=複利=致富，這完全是錯誤的刻板印象。
 
投資專家(??)總是告訴我們複利的力量比原子彈還大(這句話沒什麼對錯，因為是兩種不同的東西，只是用比較讓大家知道複利的力量有多大而已)，然後他們接著會說投資共同基金就是利用複利的力量去增進你的財富(這地方就有貓膩了)。
 

外匯市場(Foreign exchange market)係由各種媒介外匯買賣機構、接洽外匯買賣專門業者及外匯供給與需要者等彼此之間所形成的市場。亦即，以外國貨幣進行交易的公開市場，包括銀行與顧問、或銀行與銀行間之外幣交易市場，以及外幣拆放市場。因此，外匯市場是指一國（或國際間）交易相同時間（即期匯率）或不同期間（遠期匯率）不同幣別外幣之市場，其價格以"匯率"表示。
外匯市場(Foreign Exchange Market，Foreign Currency Market)，是由外匯銀行、外匯經濟商、其他外匯買賣中間業者及外匯供需者所組合而成的市場。由於外匯市場是由眾多外匯銀行、媒介及接洽外匯交易業者、及外匯供需者分散於各個營業地點所形成之外匯交易網路市場，因此，其本身並無固定地點（具體市場）來集中供需交易，當然也就沒有固定的開盤及收盤時間。換句話說外匯市場，是由多家外匯銀行及外匯經濟商為中心，聯繫實際的外匯供需者（如進出口商、投資者、旅行者、中央銀行）、及投機者買賣外匯交易所形成的抽象市場（通常藉由電話、電傳、電報、電腦等複雜電訊網路連線來做交易及資金轉移）。
由於沒有固定的交易場所，因此外匯市場又被稱作無形市場，分散於世界各地，以每日平均超過1.4兆美元的交易量，普遍而熱絡的進行交易。外匯市場之經濟交易活動設籍匯率波動劇烈之高度風險性及投機性，投資人若純粹以市場心理因素而作操作估計，即屬投機活動。但是，若依基本經濟遠景而作適當的調整估計則屬投資活動。

友邦投顧董事長楊智雅
不景氣年代中，如何保全資產、成功投資，友邦投顧董事長楊智雅表示，「加、減、乘、除」是今年四大理財原則。
所謂「加、減、乘、除」就是，增「加」債券型基金部位、「減」去同質性過高基金、「乘」上時間效應、「除」去恐慌心理。楊智雅表示，過去一年投資難做，連定期定額的投資人都出現慘賠狀況。一般來說，基金要長線投資才有效益，但如果投資到前景表現不佳的國家、區域或產品，「即使投資再久也不會有效益」，更遑論要反敗為勝了，因此，投資人應該適時檢視自己手中基金，做出停扣、續扣或轉換的決定。
楊智雅指出，今年市場能見度依然有限，為求波動低，走勢相對股市穩健的債券，成為穩定投資組合資產的重要關鍵，即增「加」債券型基金部位；目前對美國降息抱持中立態度，但歐洲無論英國或歐元區，為避免經濟衰退進一步惡化，仍有降息空間，加上企業獲利持續下修，股市空頭尚未結束，如果手中有歐元資產的投資人，歐債仍是可考慮進場的標的。
楊智雅接著說，「減」去同質性過高的基金，所謂同質性過高是指風險類型做為主要考量，例如能源基金，雖然不是以國家區域為分野，但與以俄羅斯為主的東歐基金連動性較高，都是因原物料價格飆漲而受惠的基金，也算同質性投資標的，有不少投資人就同時重押在這些基金上；建議積極型投資人，不妨將部分資金轉入黃金基金，以單筆在金價800到900美元之間波段操作的方式投資。
至於「乘」上時間效應及「除」去恐慌心理，楊智雅說，利用定期定額投資是達到時間效應的好方式，只要投資不中斷，長期下來，就能因為時間的拉長而有更好的獲利；最後需除去恐慌心理，只有克服人性弱點，投資才能成功，就如投資大師彼得林區所言，「在市場上成功的關鍵，就是要能承受得起市場上的壞消息，市場下跌時反而可以找到好機會」。

前兩天一個二十出頭的小朋友問我她想要開始投資可是完全沒有概念，希望我給她一點建議。
 
我說怎麼突然有這想法？動機的源頭是什麼？
 

「雞蛋不要放在同一個籃子裡」是投資時的至理名言！
 



一、價格風險： 
包含了損失股利及股價下跌的風險。如果你投資的公司營運不佳，你可能分配不到股利，從另一個角度來看，你同時也損失了向銀行收取利息的機會，這就是損失股利的風險。而股價下跌的風險就是你所購買的股票，因為許多方面的因素造成股價下跌（記得嗎？我們在股票價格如何決定中有提到喔！），而你又必須在此時將股票賣出，那就會損失股票差價，非但沒賺到錢，反而還虧了呢！ 
二、流動性風險：
流動性的風險指的就是它的變現速度，再白話一點就是把資產（房子、車子、股票、定存...等，都是你的資產喔！）換成白花花的鈔票的速度。我們來看看各種投資工具的變現速度的快慢：

資產項目 變現速度 活存 隨時 定存   外匯存款 基金 2~3天 股票 未上市股票   標會 房地產 2週~2月

就像我們常會看到廣告「屋主出國，急售！」，股票並非你想脫手就能馬上脫手，雖然股票的變現速度要比房地產快多了，但仍有變現的風險，因為在以下的情形下，你可能想換回錢也換不到：股市交易的模式並非你每次下單都能成交，不能成交的原因包括了
（一）沒有人願意買這家公司的股票或者是
（二）沒有人願意以你出的價格購買
上述(二)的情形在大崩盤時最有可能發生，或是當日成交量很低，那麼你即使下單也可能賣不掉，這時就會有無法變現的風險。
三、交易風險：
指的是券商倒閉或營業員捲款潛逃的風險，這些都會造成投資人的損失，慶幸的是台灣券商倒閉的風險性比起美國要低多了，不過投資人還是要慎選證券商及營業員，以免戶頭被不肖的業者盜用，惹上一身的麻煩。
為避免以上幾種風險所造成的損失，即之所以要建立投資組合的原因。接著我們就來看看什麼是投資組合還有如何分散投資風險。

以前一般來說都覺得融資是散戶指標，到了最近慢慢有人發現主力也會用融資，除了鎖碼以外，還可以欺騙散戶。
 
於是乎非黑即白、大是大非的理論又出現了，『融資不準，因為都是主力買的。』、『初學者才會被融資餘額騙到。』
 

在台北一家五星級飯店的健身房裡，一位有錢人忍不住對身旁的會員抱怨，自己一向保守理財，竟也被金融海嘯拖累、去掉了一半以上財富。他三分之一資產 放股票，目前市值已經腰斬；三分之一放房地產，價格跌了快兩成，目前還在持續下跌中；三分之一放定存，結果竟然被理專誤導，買了雷曼的連動債，能拿回三成就偷笑了。還好健身房會費已經繳了，他如今只好靠運動來消解鬱悶。
當然，受害的不只他，全球股市從去年十月的高點到今年十月整整一年內，共蒸發了三十兆美元的市值；房地產光是REITs資產證券化的部位，今年以來就少了一千六百億美元；而雷曼全球發行的各類債券變壁紙，估計將造成至少一千二百億美元的損失。 
全球股市蒸發三十兆美元 
投資人望著受傷慘重的戶頭，最大的疑問就是：錢到哪裡去了？是被中東的石油大亨賺走了？還是流入美、日、歐洲人的口袋？抑或是被恐怖分子、Ａ錢高手用無法追查的手法洗到免稅天堂去？
事實是，或許有極少數人在股市崩盤前賺飽收手、毫髮無傷，也有好幾位華爾街金童靠著經營買空賣空、虛增金融商品價值的黑心勾當，領得高額分紅，但並沒有人有能力把這麼大筆的款項給捲走，大部分的錢就這麼憑空蒸發了。是的，就是這麼蒸發了！為什麼？因為他們原本就不存在！
這得從美國的房地產泡沫細說從頭。今年(2008)七月起，網路上就流傳著一份被廣泛傳閱且大受好評的文章，以有趣的「阿囧貸款」公司故事，說明次貸風暴的形成原理。大意如下，過去十年美國房地產景氣大好，有錢買房子的人都買了，阿囧貸款公司為了要衝績效，向一些沒有固定收入、債信較差的民眾，提供免頭期、兩年後才開始還本金之類的優惠方案，以「兩年後自然找得到工作」、「可以靠投資房地產賺錢」等理由，說服他們借錢買房子，並找來投資銀行提供借款，形成了所謂的次級房貸市場。
擴張信用、過度消費是風暴源頭 
投資銀行為了分散風險，靠著財務金融工具包裝成ＣＤＯ的債券，以高利率吸引了投機性高的避險基金參與，避險基金靠著向日本等低利率區銀行借款買ＣＤＯ，賺飽利差，同時也找來保險公司投保分散風險。在美國房市大好時，次貸帶來的高殖利率回報讓這些金融機構賺得口袋飽飽，績效比起在低利率環境中苦撐的一般儲貸銀行風光許多。然而，二○○六年美國房市開始走下坡，加上次貸戶在開始還本金時違約率飆升，先是第五大投資銀行的貝爾斯登旗下避險基金不支倒地，導致公司整個被接手，再連累到房貸業務部位大的雷曼等投資銀行，接著掃向ＡＩＧ等保險業，甚至連全美最大的不動產融資機構房地美、房利美，都必須接受政府接管。而﹁阿囧﹂故事的背後是，房市泡沫讓美國人放膽借貸消費，垃圾箱裡出現放到過期的包裝完好食物，家電、汽車、３Ｃ產品每兩三年就換新，甚至因為民眾普遍過度擴張信用，還出現流浪漢﹁身價﹂優於上班族的怪現象。街頭上一文不名的流浪漢因為沒有銀行戶頭，處於零負債狀況，相較之下西裝筆挺的上班族習於借款消費、買房子，反而負債大於資產。 用不那麼精確但較為簡單的概念來解釋，由虛假經濟基礎所撐起的美國消費榮景，進而灌溉世界各國的外銷出口業，不論是台灣科技業、大陸世界工廠，還是巴西、俄羅斯等原物料出口國都因而受惠，這些國家人民賺了錢刺激內需消費，又再向其他國家進口商品，於是全球股市大好、原物料大漲、就業機會大增、薪水上揚，加上金融業者在全球各地繼續複製美國經驗，用財務工程手法包裝銷售衍生性商品，進一步刺激泡沫擴大，全球經濟一片欣欣向榮，地球的資源也被加速開採耗用，面臨通貨膨脹、油源枯竭、生態浩劫與氣候暖化等危機。就在此時，泡沫卻因美國窮人還不出房貸，次貸市場撐不住而打回原形，嘉年華的樂聲戛然而止。
全球財富大縮水過去幾年白做了 
舉個例子來說，甲、乙兩人各有一百元現金。有一天，甲拿了五十元去買一張要價五十元的股票，沒多久，受到美國消費市場大好影響，股價上漲一倍，甲的股票市值漲為一百元，加上原有的五十元現金，身價等於一五○元。這時，乙手上還是只有一百元現金，看著股市似乎已經形成大多頭，他忍不住花了一百元把甲手上的股票統統買過來。如此一來，甲有一五○元的現金，乙則擁有一百元股票。沒多久，股票又往上漲了一倍，甲還是一五○元現金，乙卻有了市值兩百元股票，合計兩人共有三五○元的身價，兩人都覺得自己很有錢。沒想到，受到美國經濟泡沫破裂風暴影響，股市突然反轉急下，股票狂跌了四分之三，回到原本的價格。甲還是有一五○元現金，慶幸自己沒被風暴掃到，但乙手上只剩下市值五十元的股票，大嘆身價縮水。兩人身上加起來的錢還是兩百元，但比起全盛時期的三五○元，那一五○元就是這麼蒸發了！而兩人都覺得自己變窮了！比起去年此時，世界各國人民的財富都縮水，大家緊縮消費、再也不敢亂買、亂投資，於是乎，華爾街金童沒戲唱、科技業庫存堆到走廊上、世界工廠裁員減薪關廠，原物料價格走跌、農礦漁牧業收入跟著縮水，只得喝酒喝到「馬拉桑（酒醉之意）」。風暴席捲之下，雖然社會總體財富可能仍與三、四年前一樣多，但財富重分配下，幸運的人還保有工作、保有絕大部分的資產，倒楣的人則因重押連動債而血本無歸，失業者連三餐也成了問題。回頭看看，那位健身房有錢人的財富哪裡去了？他的股票跌回○三年的水準；他的房地產，因為位於台北精華地段，雖然價格回跌，仍比十年前還要值錢；他的連動債只能拿回三成，很不幸的，那七成等於間接被拿去填美國次貸的大黑洞了，現在的他雖然約與五年前一樣有錢，但過去幾年等於白做了。目前他最關心的，是要小心避開一些快破而沒破的地雷泡泡，注意未來的新泡沫會在哪裡形成，他只希望能跟上新的多頭列車，在下次財富重分配時，搶先在泡沫破滅前獲利了結下車，站到幸運的那一邊。