致理財經時代

常常聽到人們抱怨：為什麼xx股總是不漲呢？我都買兩個月了還在原地踏步。更嚴重的會聽到：為什麼我的股票總是下跌，別人的股票卻總是在漲，真不公平。
 
會不會覺得這兩個指控都很熟悉，即使你自己不會這樣講，你周遭鐵定也有人會常常這樣講。人們總是喜歡責怪自己買的股票不漲，而且責怪完又喜歡繼續抱著，幾乎不會想到要汰弱留強，心裡有份盼望，總有一天會輪到自己手中的阿斗股補漲，不經意或故意忘記持有不漲的股票即使沒賠錢也要負擔時間成本。
 

在畢業即失業陰影籠罩下，許多大學生採取延畢或繼續攻讀研究所來消極抵抗找不到工作的危機。即使幸運找到工作，今年的畢業生初入職場可以領到多少薪水呢？
根據104人力銀行的調查顯示，今年企業願意給大學畢業生的薪水均值是28833元，專科更低只有26202元；整體看來雖然較去年略有增長，但扣掉油電漲價，通膨吃掉成長率，等於實質薪水比去年縮水。
面對所有民生物資通通漲，薪水卻不漲的年代，這批剛離開校園，步入社會的新鮮人該怎樣理財？一家財富管理銀行指出，新鮮人理財有四大致命傷：不理財、不儲蓄、不投資、不實際。
其實不理財會導致財務更加惡化，等於輸在起跑點，很多新鮮人說：薪水不多，所以存不下錢來。但是存錢真的要像女人的胸部一樣用擠的，以收入－支出＝儲蓄的方法永遠也存不下錢。不過也不用擠得太用力啦！該用的還是要用，只要仔細檢視一下現金流就可以了，比如男生最愛的香煙，一天抽一包60元，一個月抽掉1800元，一年就是21,600元，從20歲抽到70歲，50年的香煙錢總計108萬，如果將1800元拿來投資基金，每個月定期存入，複利計算，平均年報酬率只要5％，50年下來就可以累積482萬元。
時下女生最喜歡喝的咖啡也是一樣：由20歲開始，每天喝一杯100元的咖啡，到70歲時，以5%複利計算，等於喝掉800多萬元。每天區區不到百元的花費，不過是隨手支出，竟然可以創造出如此可觀的利潤，下次買菸、買咖啡時，不妨多想想。
除了消費沒有計畫，許多觀念也有待改變，錢存在銀行到底划不划算，民國70~80年代利息曾經高達8~９％，錢存在銀行當然划算；但是目前銀行一年期定存利率大約是2.65％左右；通膨率卻高達4％，存100萬元在銀行，一年銀行會支付26500元的利息，但扣掉4％通膨，錢等於縮水了，在負利率時代，錢絕對是越存越薄，未來錢存在銀行只能稱得上保管，還是必須藉由投資，才能讓資產增值。
另外理財貴在即時，跟許多年輕人提到理財，大家都覺得很有道理，但什麼時候要開始實行，卻總推三阻四。如果能從出社會開始工作的第一個月就留下薪資的10~15％（或湊到3000元）開始投資，積極一點找到15％投資工具，30年後將累積出2000多萬元的財富，退休就不用煩惱了，問題是能不能即知即行。
不切實際，是新鮮人理財上另一個致命傷，有人月入3萬，卻擬定了5年後當千萬富翁的計畫，實行了一陣子發現是不可能的任務，於是就草草結束；也有人追求高報酬，貿然投資自己根本不懂的商品，最後導致血本無歸。建議新鮮人在設定理財目標時，一定要將「合理的報酬率」與「可行性」納入考量，夢想實際，計畫才能成功。
通常提起投資，大家會以沒有錢、沒有工具或沒有時間來當藉口。如果每個月擠得出3000元，資金的問題解決了；如果你才二十幾歲，沒有時間的壓力，只要肯學習，也不愁找不到投資工具，那麼還有什麼拒絕致富的理由呢？

在台灣做股票常常難免會接收到親朋好友、同事、網路上報的明牌，先不管準度如何，為什麼有些人買明牌股常常賺錢，大多數人卻會賠錢，因為總是賠錢所以把明牌妖魔化：都是騙人的，都是為了出貨才報給大家。其實我有測試過很多時候報明牌真的不是存心騙人，我也的確靠這個賺了一些錢，只是有一些小撇步要注意，把買明牌的正確心態建立好，趨吉避凶，未必不能夠賺到明牌的錢。
 
買明牌的正確心態與方法：
1.不要下大注，買明牌只能夠把它當成額外的錢，用買樂透那樣的心態，有賺到很好，沒賺到也是應該的，賺個兩千不嫌少，賺個百萬不嫌多，重點是不要押太大，你會拿全部家當去買樂透嗎？不會吧！所以沒道理押太多錢去賭一個變數太大的未來。

如果嫌常去提款機領錢很麻煩，一次去領很多千元大鈔放在身上慢慢花的那種人，一定會發現皮包內的紙鈔一下就沒了。要怎麼預防呢？
本文作者：搶錢男
其實這是很簡單的道理，第一，反正大爺我有錢，購物的慾望就會不自覺的蠢蠢欲動，一但看到喜歡的東西，管它是不是有迫切的需要，先買了再說，往往回到家後才發現，不買也不會死。第二，有大鈔在身上，會很自然的拿大鈔去付，錢就是這樣不知不覺花掉的。
為了制止這個狀況，最好的解決之道就是-----每次只領一千元。對了！因為身上只有一千元，所以不會亂買東西；因為只有一千元，用完了還要去領，很麻煩，所以會壓制購物的衝動，如此一來，每次購物時買的東西，都是經過痛苦掙扎後才買的，一定有迫切的需要。雖然「每次只領一千元」只是個小動作，但還是有很多祕訣喔。
＊秘訣一：一千元最好是一張千元大鈔，不要馬上換成十張百元大鈔，因為這樣剩下多少你往往不知道，很快就花光了！要緊守住維持千元大鈔的信念，萬不得已得把千元找開時，記得先拿出五百元放在錢包最難拿的位置，再把剩餘的五張一百元放在皮夾外側，一次只用這些錢週轉，用完才能再回頭拿五百元。
＊秘訣二：五張一百元鈔的使用方式也馬虎不得，盡量保持百元鈔的完整，也就是說先用零錢，零錢不到用盡時都盡量不把一百元紙鈔找開，這樣你就會控制住想購物的慾望，無形中就把花錢的奢侈習慣戒除了喔，不信你試試！
＊秘訣三：當然懂得省錢的你，應該知道用金融卡領錢，一定要到卡片所屬銀行的ATM提款機去領，以免損失7元的跨行提款手續費囉(跨行轉帳也需要18元的手續費)！所以一定要先熟記自己常出沒的地方有哪些提款機。可別小看這一招，看似微不足道，若一個月要領十次一千元的話，就會被銀行白白賺走70元耶！多冤ㄚ！
＊秘訣四：信用卡及現金卡盡量不要帶在身上，除非你是那種一天到晚要應酬或幫公司先代墊支出的人，不然應該馬上把信用卡鎖在家裡的保險箱裡，等到要一次花大錢買東西時再帶出來，否則就算身上只有一千元，但想到有信用卡還是止不住購買慾的。

幾乎每個老股民都有個習慣：股票跌下來先抱著，等反彈再出場。
 
理論上股票下跌都會有反彈，反彈再出場價格會比較好，可是常常實做上會發現幾個難題：
 

何謂"CDO" 擔保債權憑證 CDO, Collateralized Debt Obligation。
金融資產證券化的產品之一，為一固定收益債權的債券組合，發行者將一組固定收益債權加以重組證券化包裝後，再依不同信用品質來區分各系列證券銷售給投資人，債權產生的現金流量就依照證券發行條件付息給投資人。
因票券發行者的數目多元化，可以降低因某一家發行者拖延債務所造成的衝擊，能使收益遠高於同等級的單一資產的投資；且因各系列證券承擔風險程度，提供不同的投資報酬，投資人有更多元的投資選擇。
其架構可分為高級(Senior)、中級(Mezzanine)，和次順位╱股本(Subordinated/Equity)三系列。
何謂"次順位債券"
次順位債券
目前國內次順位債券可分為次順位金融債券及次順位公司債兩種；發行人可分為銀行、金融控股公司、 票券金融公司及非金融業之公司等四種，又金融機構（銀行、金融控股公司、票券金融公司）所發行之次順位債券，其債券性質除債權受償順序次於一般債權人外，在資本適足比率規範下，亦有金融機構資本之性質，因而納入資本適足比率之資本項目。
近來國外有些學者更提出以次順位債券為主之市場監督架構，要求金融機構於債券市場發行次順位債券，利用市場監督力量，輔助金融監理。
何謂"ABS"資產抵押債券 ABS, Asset Backed Securities。
資產擔保證券
以金融資產為擔保品而發行債券來籌資。具有資產抵押之證券，抵押品可以是銀行借貸、租約或其他資產等。如信用卡公司、汽車公司工人賄銷或分期付款之應收帳為擔保，來發行本票，藉銀行信譽而籌取資金。亦為金融證券化之一例。
衍生性金融商品 derivatives。
金融衍生工具。指其價值由利率、匯率、股價、指數、商品或其他利益及其組合等所衍生之交易契約，具有高槓桿及高風險之特性。一般可分為直接衍生型與商品組合型，而常見基本型的衍生性金融商品有遠期契約(Forwards)、期貨契約(Futures)、交換契約(Swap)及選擇權契約(Options)等四種。
CDS(credit default swap)信用違約交換這是將交易對手的信用風險轉嫁給第三者的一種衍生性金融商品，如甲銀行透過信用違約交換協議(CDS)，每年支付費用予乙銀行，保障丙公司未來可能發生違約之損失。
CDS本質上是一種保險，交易中甲方和乙方均稱其為交易對手(Counterparty)。可以想像，如果是出賣CDS風險的交易對手一方違約或者消亡，另外一方將是什麼下場。
最近幾個月，CDS變得像『次級按揭』這個詞一樣流行。但不幸的是，次級按揭的規模只有1.3萬億美元，而CDS的市場卻是次級按揭市場的48倍大！相當於美國GDP的4倍！」彼得·科漢(Peter Cohan)最近說。
彼得·科漢是其公司Peter S. Cohan & Associates.的總裁，也在巴布森學院教管理學。
CDS就相當於債券持有人為所持債券購買的違約保險。賣出CDS的一方在收了「保費」之後就要承擔相應的違約賠償義務。

還記得我之前講過4433選基金法則，前幾天不經意發現我當時有個地方沒有講清楚，害許多人誤用，特別來解釋一下。
 
我之前寫的4433法則如下：
第一步：選取一年期績效排名在前四分之一的基金。第二步：在這些基金之中，再選取兩年、三年、五年，和今年以來這四個區間當中，績效排名也在前四分之一的基金。第三步：從第二步篩選出來的基金中，剔除掉三個月、六個月不在前三分之一的基金。

為什麼客戶的錢放在保險公司可以安心？ 
保險公司經營的是社會福利事業，關係社會民眾的福利與保障。凡是在台灣境內開設保險公司，都需向財政部申請設立；且需受保險法的規範。當保戶繳了保費之後，保險公司需依規範分別提撥各項資金，及嚴守相關法令，並且再透過『再保公司』分散風險，以最佳安全方式，維護社會大眾之權益。
政府訂定這麼多的法律關卡來保護客戶的權益，尤其壽險公司虧損40%就要現金增資，以避免倒閉，所以把錢放在保險公司，資金的安全性問題可以說比一般銀行還要安全(銀行的中央存保只有150萬的保障)。
在法規部分不管是政府的規定或是保險公司自己的內部控制，都有層層關卡保護消費者，不但有繳交保證金，提列保險安定基金以外，對於保險公司營運的內部法規都有相當完善的規定，客戶的風險由各家保險公司承擔。保險公司的風險則由世界級的再保公司來承擔。，以下的條文是相關的法條，可以給大家參考。
相關法規
※ 保證金之存繳 § 保險法141~ 142條規定
每一家保險公司要申請設立時，資本額最少為20億元。
保險法第141條：保險業應按資本或基金實收資本總額15％，繳存保證金於國庫。
保險法第142條：該保證金非俟宣告停業依法完成清算，不予發還。
※ 安定基金之設置 § 保險法 143條規定
保險法143條之1 安定基金之設置
為保障被保險人之權益，並維護金融之安定，財產保險業及人身保險業應分別提撥資金，設置安定基金。
《註》壽險要提撥總保費的千分之一，做為安定基金，總額為40億元。
被保險人未獲得清償部分得向安定基金求償。
※ 責任準備金之存放
保險公司每向保戶收取100元保費，必須提存15元放在國庫，不得動用。
客戶投保壽險時，保險公司要提存責任準備金。
保險法第124條：人壽保險之要保人、被保險人、受益人，對於保險人（保險公司）為被保險人所提存之責任保險金，有優先受償之權。
保險公司內部控制部分
※ 保險業資金之運用比例及限制 § 保險法 146條規定
保險業資金之運用，除存款或法律另有規定者外，以下列各款為限：
　一、購買有價證券。(不得超過總資金之35％)
　二、購買不動產。(不得超過總資金之19％，自用不動產不得超過業主權益之總額)
　三、放款。(不得超過總資金之35％)
　四、辦理主管機關核准之專案運用及公共投資。
　五、國外投資。(不得超過總資金之5%)
　前項所稱資金，包括業主權益及各種責任準備金。
※ 檢查業務 § 保險法 148、149條規定
保險法148條 檢查業務 .
主管機關得隨時派員檢查保險業之營業及資產負債，或令保險業於限期內報告營業狀況。
保險法149條 違背法令的處分
　保險業經營業務，有違背法令之情事者，主管機關應依其情節，分別為下列處分：
　一、限期改正。
　二、限制其營業範圍或新契約額。
　三、命另補足資本或增資。
保險業不遵行上項處分或不依第143條增資補足者，主管機關應依情節，分別為下列處分：
　一、派員監理。
　二、撤換其負責人或其他有關人員。
　三、限期改組。
　四、命令停業或解散。
委託適當機構或專業經驗人員負責，其費用由受檢查之保險業負擔
※ 限期增資 § 保險法 143條規定
每一年公司資產減除負債之餘額（淨值），不得低於規定之保證金的3倍（實收資本額的45%），未達此標準時，財政部應命其於期限內，以現金增資補足。若未在規定期限內補足，則更換董事長。
※ 無限清償責任 § 保險法 153條規定
保險法153條 負責人之責任
保險公司違反保險法令經營業務，致資產不足清償債務時，其董事長、董事、監察人、總
經理及負責決定該項 業務之經理，對司之債權人應負連帶無限清償責任。
上項責任，於各該負責人卸職登記之日起滿三年解除。
＊禁止財產轉移，交付或設定他項權利，限制出境
※ 新增RBC制度 (風險資本額制度) 保險法第143-4條規定
美國對保險公司採取RBC制度，算出'資本適足率' 作為保險業之法定制度來監理保險公司的財務安全；而台灣立法院已經三讀通過，比照美國此制度以利監督未來保險公司的財務營運。
＊自有資本與風險資本比率，不得低於200 %
※ 透過再保公司分散風險
客戶的風險由各家保險公司承擔。
保險公司的風險則由世界級的再保公司來承擔。
＊ 台灣 中央再保公司（Taiwan Re.）
＊ 德國 慕尼黑再保公司（Munich Re.）
＊ 瑞士 再保公司（Swiss Re.）
＊ 德商 環球格寧再保公司（Gerling Global Re.）
＊ 美國 再保公司（Reinsurance Group America Re.）
【說　明】
(1)保險公司沒有『倒閉』這兩個字!
　　壽險公司經營不善，最嚴重情況為： 
　　1.撤換負責人：老板換人，保戶權益不受影響! 
　　2.改組：由其他財團接手經營，保戶權益不會有損失! 
　　3.停業或解散：保險契約強制栘轉其他保險公司承接，或由安定基金償付。
保戶權益全不會縮水!
　
(2)法令：保險法、保險法施行細則、保險業管理辦法。
　           監督：財政部保險司、中央銀行金融檢查處。
再保：國內外各大再保公司，共同分攤承保風險。

大多數人第一次會碰到外匯問題都是在投資共同基金或是外幣定存的時候(不討論出國換匯這種小額的)，我總是建議大家買共同基金可以拿1/3去選擇以美金計價的，1/3以歐元計價，其他1/3以台幣計價，這是最保險的作法，因為假設你在美金兌台幣1:34的時候買了一筆大額以美金計價的基金，後來台幣漲到1:31，即使基金淨值是上漲，整體績效還是得扣掉10%匯兌損失，這叫做無妄之災，其實可以在一開始就避免掉。當然你可能會在1:31的時候買進，然後在1:34的時候贖回等於多賺了10%，不過這等於說你投資的變數增加了一個，也就是說你投資基金不只是要去考慮他的長期績效，還要多考慮一個匯兌風險的變數，而匯兌這部份牽扯到成千上萬個變數，多了這個會導致投資失敗的機會增高許多。
 
這時候我們把目光拉回到你買基金的那個時點，假設你當時經過4433法則篩選出來這支基金，是因為看中的就是它長期績效穩定成長，還是因為對美金走勢有深入研究判斷出來美金會繼續漲，所以買以美金計價的基金？我想絕大多數人都只會著重在前者，既然你看中的是基金本身的成長，那就應該把其他的不確定性因素消除掉，而外匯漲跌就是最大的不確定因素，放任一個自己完全不懂的東西去影響你的投資，那跟抱著一顆未爆彈一起睡覺有啥不同？嗯，沒錯，跟賭博也沒啥不同。
 

可以簡單地解釋此次金融危機之生成，及解答客戶疑慮．
 
過去在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話帳單，貸款無處不在。
當地人很少一次現金買房，通常都是長時間貸款。
可是我們也知道，在美國失業和再就業是很常見的現象。
這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房子呢？
因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級貸款者。
大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱裏塞滿誘人的傳單：『你想過中產階級的生活嗎？買房吧！』
『積蓄不夠嗎？貸款吧！』
『沒有收入嗎？找阿囧貸款公司吧！』
『首次付款也付不起？我們提供零首付！』
『擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率！』
『每個月還是付不起？沒關係，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！ 想想看，兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！』
『擔心兩年後還是還不起？哎呀，你也真是太小心了， 看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊， 不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢， 我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？』
在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。（你替他們擔心兩年後的債務？向來相當樂觀的美國市民會告訴你，演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。）
阿囧貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？
公司的董事長--阿囧先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。
於是阿囧找到美國財經界的領頭大哥--投資銀行。
這些傢伙可都是名字響噹噹的大哥（美林、高盛、摩根），他們每天做什麼呢？就是吃飽了閒著也是閒著，於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，找來財務工程人員，用上最新的經濟資料模型，一番金融煉丹（copula 差不多是此時煉出）之後，弄出幾份分析報告，從而評價一下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經有泡沫了，這一群在風險評估市場呼風喚雨的大哥，你說他們看到這裡面有沒有風險？
開玩笑，風險是用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什麼，接手吧！
於是經濟學家、財務工程人員，大學教授以資料模型、隨機模擬評估之後，重新包裝一下，就弄出了新產品--CDO（注： Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券），說穿了就是債券，通過發行和銷售這個CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。
光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，假設原來的債券風險等級是 6，屬於中等偏高。
於是投資銀行把它分成高級和普通CDO兩個部分(trench)，發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付的權利。
這樣兩部分的風險等級分別變成了 4 和 8，總風險不變，但是前者就屬於中低風險債券了，憑投資銀行三寸不爛"金"舌，在高級飯店不斷辦研討會，送精美製作的powerpoints 和 excel spreadsheets，當然賣了個滿堂彩！
可是剩下的風險等級 8 的高風險債券怎麼辦呢？
於是投資銀行找到了避險基金，避險基金又是什麼人，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點風險簡直小意思！
於是憑藉著關係，在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢，然後大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5％；普通 CDO 利率可能達到12％，所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。
這樣一來，奇妙的事情發生了，2001年末，美國的房地產一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，天呀，這樣一來就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會出現還不起房屋貸款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。
結果是從貸款買房的人，到阿囧貸款公司，到各大投資銀行，到各個一般銀行，到避險基金人人都賺錢，但是投資銀行卻不太高興了！
當初是覺得普通 CDO 風險太高，才丟給避險基金的，沒想到這幫傢伙比自己賺的還多，淨值拼命地漲，早知道自己留著玩了，於是投資銀行也開始買入避險基金，打算分一杯羹了。
這就好像阿宅家裏有放久了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗，本來打算毒它一頓，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，阿宅這下可傻眼了，難道發霉了的飯菜營養更好？於是自己也開始吃了！
這下又把避險基金樂壞了，他們是什麼人，手裏有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊，現在拿著搶手的CDO當然要大幹一票！
於是他們又把手裏的 CDO 債券抵押給銀行，換得 10 倍的貸款操作其他金融商品，然後繼續追著投資銀行買普通 CDO 。
科科，當初可是簽了協議，這些普通 CDO 可都是歸我們的！！
投資銀行實在心理不爽啊，除了繼續悶聲買避險基金和賣普通 CDO 給避險基金之外，他們又想出了一個新產品，就叫CDS（註：Credit Default Swap，信用違約交換）
好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：一般投資人不是都覺得原來的 CDO 風險高嗎，那我弄個保險好了，每年從CDO裏面拿出一部分錢作為保險費，白白送給保險公司，但是將來出了風險，大家一起承擔。
以AIG為代表的保險公司想，不錯啊，眼下 CDO 這麼賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎！
避險基金想，也還可以啦，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險！
於是再次皆大歡喜，Win Win Situation！CDS也跟著紅了！
但是故事到這還沒結束：
因為"聰明"的華爾街人又想出了基於 CDS 的創新產品！
找更多的一般投資大眾一起承擔，我們假設 CDS 已經為我們帶來了 50 億元的收益，現在我新發行一個基金，這個基金是專門投資買入 CDS 的，顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的，但是我把之前已經賺的 50 億元投入作為保證金，如果這個基金發生虧損，那麼先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首次募集規模 500 億元。天哪，還有比這個還爽的基金嗎？
1元面額買入的基金，虧到 10% 都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！Rating Agencies 看到這個天才的規畫，簡直是毫不猶豫：給出 AAA 評級！
結果這個基金可賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。
雖然首次募集規模是原定的 500 億元，可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，但是保證金 50 億元卻沒有變。
如果現有規模 5000 億元，那保證金就只能保證在基金淨值不虧到本金的 1% 時才不會虧錢，也就是說虧本的機率越來越高。
當時間走到了 2006 年年底，風光了整整 5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。
因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，
先是普通民眾無法償還貸款，
然後阿囧貸款公司倒閉，
避險基金大幅虧損，
繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發佈巨額虧損報告，
同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損，
然後股市大跌，民眾普遍虧錢，
無法償還房貸的民眾繼續增多，
最終，美國Subprime Crisis 爆發接近成為 Prime Crisis。
Credit Crunch 開啟的地獄大門，還不知道如何關上……